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=== Assistant: Oui — mais avec une nuance importante : la sensibilité de la valorisation market cap de TotalEnergies au taux de change… ===
Oui — mais avec une nuance importante : la sensibilité de la valorisation (market cap) de TotalEnergies au taux de change EUR/USD dépend surtout de la devise dans laquelle tu la mesures, pas du fait que l’entreprise soit cotée à New-York ou à Paris.

Voici l’essentiel à comprendre 👍 :

===== 📍 1) Cotation sur le NYSE et suppression des ADR =====

Depuis le 8 décembre 2025, TotalEnergies cote directement sur le New York Stock Exchange sous le même ticker TTE que sur Euronext, après conversion des ADR en actions ordinaires. TotalEnergies.com<ref>{{cite web|title=TotalEnergies.com|url=https://totalenergies.com/fr/actualites/communiques-presse/totalenergies-annonce-debut-negociation-ses-actions-ordinaires-nyse|publisher=totalenergies.com|access-date=2026-01-25}}</ref>

Ça signifie qu’il n’y a plus de programme ADR distinct : c’est la même action qui est négociée à la fois à Paris et à NYSE.

===== 📍 2) Que signifie « sensibilité au taux de change pour la valorisation » ? =====

====== 🧠 A) Si tu évalues la capitalisation en EUR ======

La capitalisation (market cap) = cours × nombre d’actions. Wikipédia<ref>{{cite web|title=Wikipédia|url=https://fr.wikipedia.org/wiki/Capitalisation_boursi%C3%A8re|publisher=fr.wikipedia.org|access-date=2026-01-25}}</ref>
Si tu prends un cours coté en USD (NY) et que tu veux l’exprimer en euros, le taux EUR/USD est directement impliqué :
* si l’EUR se renforce (EUR/USD baisse), un même prix en USD correspond à moins d’euros, donc valorisation en EUR plus faible ;
* si l’EUR s’affaiblit (EUR/USD monte), un prix US donné pèse plus en EUR → valorisation en EUR plus élevée.

👉 Donc oui, la valorisation exprimée en euros sera sensible au taux EUR/USD si l’action cotée en USD est convertie en EUR pour comparaison ou reporting. C’est un effet purement de conversion des devises, pas un changement fondamental dans l’entreprise elle-même.

📉 C’est l’effet standard d’une valorisation libellée dans une devise étrangère (effet de valorisation lié aux changes) : la valeur d’un actif libellé en USD, lorsqu’on la reporte en EUR, varie mécaniquement avec EUR/USD. Wikipédia<ref>{{cite web|title=Wikipédia|url=https://fr.wikipedia.org/wiki/Effet_de_valorisation|publisher=fr.wikipedia.org|access-date=2026-01-25}}</ref>

====== 🧠 B) Si tu regardes la valorisation en USD (comme souvent sur le NYSE) ======

Alors l’impact direct du taux EUR/USD est bien moindre. Le marché US mesure la capitalisation directement en USD, donc :
* la valeur boursière en USD dépend avant tout du cours de l’action sur le NYSE, qui reflète l’offre/demande locale, les perspectives de résultats, les données sectorielles, etc.
* l’EUR/USD ne « pèse » pas directement dans la valorisation en USD tant que tu ne convertis pas pour des besoins comptables/actionnariaux.

===== 📍 3) Est-ce que la cotation US change le risque de change réel ? =====

Non en soi.
Même avant la conversion des ADR, tu pouvais déjà acheter l’action en USD sur le NYSE (via l’ADR). Investing.com France<ref>{{cite web|title=Investing.com France|url=https://fr.investing.com/equities/total-s.a.|publisher=Investing.com France|access-date=2026-01-25}}</ref>

La cotation directe sur NYSE simplifie techniquement l’accès pour des investisseurs US et peut réduire certaines frictions, mais elle ne crée pas un nouveau risque de change. La valeur de l’action reflète toujours principalement :
* les perspectives des flux futurs de revenus (monnaies, prix de l’énergie, etc.),
* et l’appétit des marchés locaux (investisseurs US vs européens).

Ce qui change avec la cotation US, c’est surtout la liquidité et peut-être une convergence des multiples de valorisation avec les pairs américains — mais pas un effet direct nouveau sur la sensibilité opérationnelle au taux EUR/USD.

===== 📍 4) Impacts opérationnels vs. impacts de reporting =====

📌 Impact opérationnel réel (dans les états) :
Les activités de TotalEnergies génèrent des flux en USD et EUR, et il existe déjà des sensibilités économiques au dollar (impact des changes sur marges, coûts, etc.), mais celles-ci sont normalement couvertes ou gérées par leur politique financière (couverture, financement, etc.). C’est distinct de la valorisation boursière proprement dite et relève de l’analyse financière interne. TotalEnergies.com<ref>{{cite web|title=TotalEnergies.com|url=https://totalenergies.com/sites/g/files/nytnzq121/files/documents/2023-03/TotalEnergies_DEU_2022_VF.pdf|publisher=totalenergies.com|access-date=2026-01-25}}</ref>

📌 Impact de ''reporting'' :
Pour les investisseurs qui doivent convertir la valorisation en une devise de référence (par exemple EUR pour un investisseur européen), la conversion via EUR/USD entraine un effet mécanique sur la valorisation exprimée.

===== 📌 En résumé =====

✔️ Oui, si tu exprimes la valorisation boursière de TotalEnergies en euros à partir d’un cours coté en dollars, alors elle sera sensible au taux de change EUR/USD (effet de conversion).
✔️ Non, si tu regardes la valorisation en USD pure (comme le fait un investisseur US sur le NYSE), l’impact du taux de change n’est pas un facteur direct dans la formule de valorisation elle-même — c’est le marché local qui la détermine.
✔️ La cotation sur le NYSE ne modifie pas fondamentalement ce mécanisme : c’est principalement un changement de structure de marché et de liquidité.