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=== Assistant: Bonjour Serge — bonne question, très pertinente pour un actionnaire attentif. ===
Bonjour Serge — bonne question, très pertinente pour un actionnaire attentif.

===== - TotalEnergies a terminé son programme d’ADRs et converti tous les ADRs en actions ordinaires cotées au NYSE ; l’opération est effective au 8 décembre 2025. TotalEnergies.com<ref>{{cite web|title=TotalEnergies.com|url=https://totalenergies.com/investors/conversion-of-adrs-into-ordinary-shares-listed-on-the-nyse|publisher=totalenergies.com|access-date=2025-12-13}}</ref> =====
* Les détenteurs d’ADRs ont reçu une action ordinaire NYSE pour chaque ADR qu’ils détenaient. TotalEnergies.com<ref>{{cite web|title=TotalEnergies.com|url=https://totalenergies.com/investors/conversion-of-adrs-into-ordinary-shares-listed-on-the-nyse/faq|publisher=totalenergies.com|access-date=2025-12-13}}</ref>

===== Oui — mais avec des nuances importantes : =====
# Après conversion, les anciens détenteurs d’ADRs deviennent actionnaires ordinaires. En tant qu’« actionnaires », ils disposent en principe du droit de vote (une action = un droit de vote), sauf situations particulières liées à l’enregistrement ou à des règles statutaires. En pratique, ils disposent donc désormais d’un accès direct aux droits de vote attachés aux actions ordinaires. TotalEnergies.com<ref>{{cite web|title=TotalEnergies.com|url=https://totalenergies.com/sites/g/files/nytnzq121/files/documents/totalenergies-shareholders-guide-2025_2025_en.pdf|publisher=totalenergies.com|access-date=2025-12-13}}</ref>
# Avant la conversion, la situation dépendait des termes du contrat de dépôt (deposit agreement) avec la banque dépositaire (J.P. Morgan) : certains programmes ADR permettent le passage des votes via la banque dépositaire, d’autres non, ou seulement si l’ADR est enregistré d’une certaine manière. Total précise dans sa FAQ et ses communications que la conversion est un transfert 1:1 vers des actions ordinaires — ce qui simplifie et rend plus direct l’exercice des droits. TotalEnergies.com<ref>{{cite web|title=TotalEnergies.com|url=https://totalenergies.com/investors/conversion-of-adrs-into-ordinary-shares-listed-on-the-nyse/faq|publisher=totalenergies.com|access-date=2025-12-13}}</ref>
# Double droit de vote : chez TotalEnergies (comme chez beaucoup de sociétés françaises), des droits de vote doublés peuvent exister pour des actions inscrites en nominatif depuis au moins 2 ans. Un ancien détenteur d’ADR qui récupère une action ne bénéficiera pas automatiquement de droits doublés — il faudrait que l’action soit inscrite en nominatif et détenue 2 ans pour y prétendre. TotalEnergies.com<ref>{{cite web|title=TotalEnergies.com|url=https://totalenergies.com/sites/g/files/nytnzq121/files/documents/2021-08/shareholder_guide_totalenergies_2021.pdf|publisher=totalenergies.com|access-date=2025-12-13}}</ref>

===== - Techniquement, la conversion rend les droits de vote des investisseurs américains immédiatement utilisables (ils ne passent plus par un mécanisme dépositaire). Donc si une large proportion des ADRs était détenue par des investisseurs US qui auparavant n’exerçaient pas (ou peu) leur droit de vote, la conversion peut augmenter la participation de ces investisseurs aux AG. TotalEnergies.com<ref>{{cite web|title=TotalEnergies.com|url=https://totalenergies.com/investors/conversion-of-adrs-into-ordinary-shares-listed-on-the-nyse|publisher=totalenergies.com|access-date=2025-12-13}}</ref> =====
* Cependant, ce n’est pas forcément un changement radical : beaucoup d’ADRs représentent déjà des positions économiques identiques — la conversion est souvent technique / de facilitation de liquidité. Si les investisseurs US détenaient déjà la majorité économique (certains médias mentionnaient ~50% d’investisseurs US avant l’opération), la conversion ne crée pas forcément une “nouvelle” influence — elle la rend juste plus directe et visible. The Wall Street Journal<ref>{{cite web|title=The Wall Street Journal|url=https://www.wsj.com/business/totalenergies-to-convert-adrs-into-listed-shares-in-new-york-bff48ca4|publisher=The Wall Street Journal|access-date=2025-12-13}}</ref>

===== - Toute variation significative de participations doit être déclarée (seuils 1%, 5%, 10%… et obligations AMF/loi française) — donc un changement majeur de répartition des droits de vote serait public et déclencherait des obligations réglementaires (déclarations, etc.). Cela limite les prises de contrôle « cachées ». otcmarkets.com<ref>{{cite web|title=otcmarkets.com|url=https://www.otcmarkets.com/filing/html?guid=Ht8-ke3RG_GUdth&id=18980845|publisher=otcmarkets.com|access-date=2025-12-13}}</ref> =====

===== - Oui, la conversion rend les droits de vote des anciens détenteurs d’ADRs plus directs et immédiatement exerçables. =====
* Non, cela ne signifie pas automatiquement un bouleversement de gouvernance : l’influence réelle dépendra du niveau de détention et de l’engagement / coordination des investisseurs US (activisme, votes massifs…), et des règles statutaires (double vote, etc.). Les règles de déclarations d’atteinte de seuils et la structure actuelle du capital constituent des garde-fous. TotalEnergies.com<ref>{{cite web|title=TotalEnergies.com|url=https://totalenergies.com/investors/conversion-of-adrs-into-ordinary-shares-listed-on-the-nyse/faq|publisher=totalenergies.com|access-date=2025-12-13}}</ref>

Si tu veux, je peux maintenant :
* chercher la répartition géographique (pourcentage détenu par investisseurs US vs européens) la plus récente pour estimer l’impact potentiel ; ou
* regarder les déclarations d’OPA / franchissement de seuil récentes pour voir si des mouvements significatifs ont déjà eu lieu.

Tu veux que je lance ces recherches pour chiffrer l’influence américaine ?