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=== Assistant: Très bien — je vous propose une quantification pragmatique et exploitable, cohérente avec les ordres de grandeur commun… ===
Très bien — je vous propose une quantification pragmatique et exploitable, cohérente avec les ordres de grandeur communiqués par TotalEnergies et avec votre horizon PEE / long terme.

Je vais raisonner à structure d’actifs constante (2025–2026), hors choc exceptionnel, et en USD.

==== 1️⃣ Sensibilité officielle de TotalEnergies au Brent (rappel clé) ====

TotalEnergies communique depuis plusieurs années une règle simple (stable) :

: +10 $/b Brent ≈ +2,5 à +3,0 Md$ de Cash Flow Opérationnel (CFFO)

Après capex et dividendes, cela se traduit par environ :

: ±10 $/b ≈ ±2,0 Md$ de Free Cash Flow (FCF)
: (ordre de grandeur conservateur)

👉 Cette sensibilité est nettement plus faible que chez les pure players E&P, grâce :
* à l’aval (raffinage),
* au LNG,
* à l’électricité intégrée.

==== 2️⃣ Hypothèses de travail (mi-2026) ====
* Production hydrocarbures : ~2,45 Mbep/j
* Capex annuel : ~16–17 Md$
* Dividendes : ~8 Md$
* Buybacks “de base” : flexibles
* LNG + Integrated Power : contributeur stabilisant (≈ 25–30 % du CFFO)

==== 3️⃣ FCF annuel estimé selon le Brent ====

===== 🎯 Tableau de synthèse =====

| Brent ($/b) | CFFO estimé | FCF estimé | FCF après dividendes |
| ----------- | ----------- | ---------- | -------------------- |
| 65 $        | ~31–32 Md$  | 12–13 Md$  | 4–5 Md$              |
| 70 $        | ~33–34 Md$  | 14–15 Md$  | 6–7 Md$              |
| 75 $        | ~35–36 Md$  | 16–17 Md$  | 8–9 Md$              |

📌 Hypothèse : capex maintenu + dividende inchangé.

==== 4️⃣ Lecture stratégique de chaque scénario ====

===== 🔵 Brent 65 $ =====
* FCF encore confortable
* Dividende entièrement couvert
* Buybacks possibles mais sélectifs
* Aucun stress bilanciel
* Dette nette stable

👉 Plancher de confort de TTE

===== 🟢 Brent 70 $ =====
* Zone idéale pour la stratégie actuelle
* Dividende + buybacks “normaux” couverts
* Accélération possible dans : - LNG - Integrated Power
* Discipline financière intacte

👉 Scénario central mi-2026

===== 🔶 Brent 75 $ =====
* FCF abondant
* Buybacks renforcés
* Flexibilité maximale pour : - acquisitions ciblées - hausse du dividende post-2027
* Bilan se renforce rapidement

👉 Option gratuite si choc géopolitique

==== 5️⃣ Pourquoi le dividende est très résilient (point clé pour vous) ====
* Dividende trimestriel ≈ 0,85 €
* Couverture assurée dès Brent ~55–60 $
* Politique affichée : dividende prioritaire, buybacks ajustables

👉 Même à 65 $, aucun arbitrage défavorable attendu sur le dividende.

==== 6️⃣ Traduction concrète pour un actionnaire PEE ====
* Risque pétrole : plafonné
* Risque dividende : faible
* Upside : - plutôt via : - buybacks - rerating ESG/Integrated Power
* Downside : - principalement psychologique (sentiment pétrole), pas fondamental

==== 🧭 Conclusion nette ====

: Entre 65 et 75 $ de Brent, TotalEnergies reste une machine à cash.
: Le point mort actionnarial est nettement en dessous du prix de marché actuel du Brent.

Si vous le souhaitez, on peut aller plus loin et :
* convertir ces FCF en €/action
* tester un stress test Brent 55 $
* ou projeter dividende + buybacks jusqu’en 2030 selon 2–3 scénarios macro.